「搾取のシステム」、「損益の非対称性」、「時間」。この３つの武器を活用することが、長期の株式投資で勝ち切るための鉄則だと思います。私が株式投資をする際に気を付けていることは、以下の３点です。

（１）当たり前ですが、実際に株式に投資すること。机上でいくら投資したつもりになっても、道は開けません。短期的には上下にブレる株価も、長期的には「搾取のシステム」により上昇していくはずです。

（２）長期投資。長期の時間軸で株式に投資することで、「損益の非対称性」を生かし資産の拡大を図ります。

（３）分散投資。搾取のシステムが上手く機能せず業績が低迷する会社も、中にはあります。不芳企業に投資してしまうリスクを低減し、大勝ちする企業に遭遇する確率を高めるため、複数銘柄によるポートフォリオ運用が効果的です。

ルールを理解したうえでゲームに参加することが大事です。しつこいようですが、長期の株式投資は勝率ではなく、トータルスコアを競うゲームです。下値で買ったら後は死んだふり。ほったらかしでいいと思います。短期の時間軸での株式投資は、プロ投資家と同じ土俵でゼロサムゲームを戦うものです。勝者の数だけ敗者が生まれます。一方、長期の時間軸での株式投資は、仲間と一緒にプラスサムゲームを楽しむものです。みんなが勝者になれる可能性があります。

株式投資を始める前に思い出していただきたいのは、株式は必ず下落するということです。下落時にどのくらいの値幅で下がるのか、そして、どのくらいの日数で回復するのか。下落と回復のイメージを腹に落とし、自分が耐えられるかどうか、自問してみしょう。耐えられそうにないなら、株には近づかない方が賢明です。株は下がるものと胆に命じたうえで、相場に臨みましょう。
それでは、【表１】と【グラフ１】で、平成バブル以降の日経平均株価の動きを振り返ります。昔から相場の下値の目途として「半値八掛け二割引き」と言いますが、数式にすると、1/2×0.8×（1-0.2)=0.32となり、概ね高値の2/3押し、▲68%の水準です。

【表１】の過去３回の大幅下落局面(１~２：平成バブル崩壊、7~８：ITﾊﾞﾌﾞﾙ崩壊、９~10：リーマンショック）でも、高値の2/3下落の水準で下げ止まっています。また、その他の下落局面では、30%～40%程度で下げ止まっています。乱暴に言いますと、平成バブル以降の日経平均は、高値の1/3下落のケースと、リーマンショック級の大暴落で２/3下落のケースに分けられます。そして、1/3下落の場合は２~３年、２/3下落の場合は４~７年程度で（平成バブルの水準はいまだ回復していませんが）ほぼ従前の水準を回復しています。この１/3、２/3という下値の目途は記憶しておいて損はないと思います。
ちなみに、信用取引をする場合に証券会社に担保を差し入れますが、１部上場企業の株式の担保掛目は７０％です。証券会社は、30%の株価下落をバッファーとして見込んでいるわけです。

皆さんはプロ投資家というと、どんな人を想像しますか。一般的には、信託銀行や生損保、ヘッジファンド等の機関投資家を言います。これらプロ投資家は、巨額の資金、優れた頭脳、最先端の投資インフラ等を装備して相場に臨みます。まるで、最新兵器に身を包んだソルジャーです。それに比べ私たち個人投資家は、竹槍を持って一揆に向かう戦国時代の百姓のようです。最新兵器と竹槍、果たして勝負になるんでしょうか？

実は、なるんです。なぜなら、個人投資家はプロ投資家にはない秘密兵器を持っているからです。それは、ズバリ「時間」です。個人投資家は（信用や先物取引を除いて）好きなときに売り買いできます。いくら損しようが自己責任。無理にロスカットする必要はない。勝つまで待てばいい。投資に好きなだけ時間をかけられることが、強い武器になります。株式投資において複利効果を最大限発揮するには、たっぷりの時間が必要だったことを思い出してください。

プロ投資家はそうはいきません。プロ投資家は他人のお金を預かって運用しており、一定の期間(通常は１年）で結果を出すことが求められます。良くも悪くも１年が勝負です。期間内の損益確定のため、意に反して損切りを迫られるファンドマネージャーも少なくありません。プロ投資家は、株式投資において利益を上げるために必要な十分な「時間」を与えられていないのです。

また、プロ投資家は自身の投資行動を、顧客に理由を示して説明することが求められます。売買の理由が「相場観だから」は許されません。しかし、”Buy the rumor,sell the fact”の格言にあるように、相場変動の理由が明らかになった時点で売買しても、タイミングを逸している可能性が大です。このように、プロ投資家にはプロゆえの弱みがあるのです。

それに比べ、私たち個人投資家は自由です。アマチュアであるメリットを最大限活かせば、強大なプロ投資家にも立ち向かうことができます。そのためには、長期の時間軸で複利効果の有効性を最大限活用することが必要です。短期の時間軸での投資はプロ投資家と同じ土俵に立つことになり、十分な知識と経験、そして運がないと危険です。
個人投資家は十分な時間を投資に投入することができます。これが私が株式投資をお薦めする第３の理由です。

最後に日本のウォーレン・バフェットと言われた竹田製菓(株）創業者：竹田和平氏の金言をご紹介します。「上がってよし、下がってよしの株価かな」　私はこの言葉に個人投資家のあるべき姿が凝縮されていると思います。

資産運用における複利のパワーは皆さんご存知のことと思います。複利のパワーは利回りがプラスのケースで説明されることが多いですが、実は利回りがマイナスのケースでも大きな効果を発揮します。【表1】はスタート時点で評価額１００であったものが上段は毎年１０％ずつ増加、下段は毎年１０％ずつ減少した場合の１０年後、２０年後、３０年後の評価額を表しています。【表1】をグラフ化したものが【グラフ１】です。＋１０％の場合、評価額は１００→１１０→１２１→１３３→１４６→１６１…と変化し、増加幅は１０→１１→１２→１３→１５…と拡大していきます。そして、29年～３０年の１年間には１５９も増加しています。このように評価額の増加幅は、時間の経過とともに加速度的に拡大していきます。次に、－１０％の場合を見ます。評価額は１００→９０→８１→７３→６６→５９…と変化し、減少幅は１０→９→８→７→７…と縮小していきます。２９年～３０年の１年間では１しか減少していません。評価額の減少幅は、時間の経過とともにどんどん縮小していきます。このプラス利回りとマイナス利回りでの評価額の非対称的な動きは、複利の効果によるものです。

【グラフ１】では＋１０％の場合、評価額の曲線は右肩上がりにそそり立つ一方、－１０％の場合は下限０に限りなく接近していきます。評価額のアップサイドは無限、ダウンサイドは有限です。この上昇時と下落時の「損益の非対称性」、つまり相場が上がるほどに収益の拡大スピードは加速し、相場が下がるほど損失の拡大スピードは減速する。私たちは株式のこの性質を上手く利用することで、高い確率で勝利を手にすることができるのです。そして勝利の確率は、投資の時間軸が長いほど高くなります。

では、この「損益の非対称性」の効果を具体例で見ていきましょう。今１００円ずつA社～Ｊ社の１０社の株式に投資するものとします。５年後、A社株は５倍（５００円）、Ｂ社株は２倍（２００円）になったとします。Ｃ社株、Ｄ社株、E社株は変わらず１００円だとすると、A社株～E社株の合計は、５００＋２００＋１００×３＝１０００円です。Ｆ社株～Ｊ社株がすべて紙屑（０円）になっても当初資産額（１０００円）を割らないことになります。もっとも、１０社中５社が倒産する可能性はまずないですから、今度はＦ社株は０円、Ｇ社株とＨ社株は５０円、I社株とＪ社株は７０円だったすると、１０社の評価額の合計は、１０００＋５０×２＋７０×２＝１２４０円です。５年間の運用結果は年率４．４％（１０００円→１２４０円）となります。２勝５敗３分でも、トータル損益は十分なプラスです。このように個々の勝負では負け越しでも、トータルで勝利できるのが株式投資の強みであり、強みの源泉が「損益の非対称性」となります。複数の銘柄に投資した場合、一部の銘柄が大きく上昇すれば他の多数の銘柄が下落しても、ポートフォリオ全体ではプラスを確保できるということです。実際、長期投資ではプラスの複利効果によって、株価が５倍、１０倍…となることは珍しくありません。

ウォーレン・バフェットは自身の投資会社バークシャー・ハサウェイの2013年の株主総会でこう言ったそうです。「私は生涯で400~500の銘柄を所有しましたが、そのうちの10銘柄でほぼ全ての利益を得てきたんです。」

長期の株式投資は勝率を競うゲームではなく、トータルスコアを競うゲームであることがご理解いただけると思います。１対０、２対１の僅差の勝ちを積み上げるのではなく、１勝５敗でいいからその１勝を１５対３で大勝するイメージ、これが長期投資の戦い方です。そして、長期の時間軸で損益の非対称性を最大限活かし切ることで、株式投資の勝利の確率を高めることが可能です。これが、私が株式投資をお薦めする第２の理由です。

資産運用をする手段としては、株式の他にも債券や不動産、FXや暗号資産、商品(コモディティ)等があります。ただ、ギャンブルの才能や高度な数学の知識がある一部の方を除き、一般の個人投資家にとって取り組みやすく、且つ高収益を上げやすいのは株式であると私は考えます。そこで、これから3回にわたり、私が個人投資家の皆さんに、まずは株式投資をお薦めする理由をお話したいと思います。

そこで突然ですが、【図1】をご覧ください。これは、私たちの生活する社会をモデル化したものです。ここではT自動車工場で働くAさんに登場してもらいます。ただ、Aさんは自動車工場の労働者でなくても構いません。農場で働くAさん、レストランで働くAさん、学校の先生Aさん。労働者として働き、給料をもらって生活している人なら、職業は何でもOKです。

Aさんは毎日工場で車を作っています。そして、オーナーである資本家Tから給料をもらっています。ここで、最初の質問です。Aさんが受け取る給料は、Aさんが作った車の価値と同じ金額でしょうか？　答えは、Noです。なぜなら、Aさんが受け取る給料は、Aさんが作った車の価値から原材料等のコストや資本家Tの利益を差し引いた後の金額だからです。つまり、給料＝車の価値ー資本家の利益等、です。

次に、消費者のBさんに登場してもらいましょう。Bさんは毎日会社へ車で通勤しています。ところが最近車の調子が悪いので、買い換えようと思っています。そこでT工場で作っている車を購入することにしました。さて、ここで二番目の質問です。BさんがＴ自動車会社に払う車の代金は、車の価値と同じ金額でしょうか？　答えは、またしてもNoです。なぜなら、Bさんが払う車の代金は、車の価値に資本家Ｔの利益等を上乗せした金額だからです。つまり、代金＝車の価値＋資本家の利益等、です。
さて、三番目の質問です。ところで、労働者Aさんって誰のことでしょう？　そして、消費者Ｂさんって？　答えは、どちらも私たち自身のことです。つまり、労働者Aさん＝消費者Bさん＝私たち、です。つまり、労働者は自分が作った自動車を、消費者として買い戻していることになります。そうなると、【図１】は【図２】のようなサークルに書き換えることができます。ここでは、お金と車が、「資本家」と「労働者＝消費者」の間をグルグル逆方向に回転しています。そして、労働者が給料を受け取るタイミングと、消費者が代金を支払うタイミングで、資本家に利益が落ちる仕掛けになっています。一粒で二度おいしい、資本家の「搾取のシステム」です。

私たち労働者は、会社に入ってからハムスターさながらに延々とこのサークルの中を走り続けます。そして、疲れ果て、もう走る元気がなくなったところで定年退職です。あなたはこんな人生、納得できますか。それでもいいという人もいるでしょう。サークルの中にいる限り最低限の給料は確保できるので、安定した生活が保障されます。しかし、資本家の下僕として家畜として、一生をサークルの中で終えるのはご免という人もいると思います。では、そういう人はどうしたらいいのでしょうか？３つの方法が考えられます。

１つ目は、労働者が団結して資本家を追い出し、労働者の管理のもとでサークルを運営することです。つまり、社会主義革命です。でも、この方法が上手くいかないことは、歴史が証明しています。

２つ目は、労働者自ら資本家になることです。しかし、これも問題があります。資本家として成功するには、努力と才能、そして何より運が必要です。資本家は誰でもなれるわけでなく、また失敗したときのリスクがとても大きいのです。　

そこで、３つ目の方法ですが、それは労働者が資本家のスポンサーになって、資本家が獲得した利益の配分を受けることです。つまり株主になることです。株式投資を通して資本家に資金を出資すれば、出資比率に応じて資本家から配当を受け取ることができます。株主となった労働者は間接的に資本家となることで、サークルを運営する側に回ることができます。そして「搾取のシステム」からの上がりを資本家とシェアすることになるのです。

今後、ますます資本家への富の集中は進行し、私たち労働者の処遇は悪化するでしょう。自分の身は自分で守るしかありません。株主となって「取られた分は取り返す」。これが私が株式投資をお薦めする第１の理由です。